来源：北京和聚投资炒股借钱公司
策 略 会 重 点 摘 要
消费行业
1、当前消费股的估值水平和投资方向？
过去20多年，A股消费股跌到估值平均10倍时通常是很好的买点，现在A股消费股估值在十二、三倍左右，目前接近这一买点。
从宏观角度看，消费作为后周期行业，需要等待经济触底企稳，届时可能会出现好的买点。
从细分领域看，一些与宏观周期不相关的消费领域，如悦己消费、情绪消费等，以及与自身小周期相关的行业，如猪周期、乳业等，还有受政策影响的领域，如今年加大补贴的相关消费门类，都值得关注。
2、需要关注哪些指标？
消费大部分属于经济偏后周期行业，以白酒为例，茅台批价与经济发展、CPI有一定关系，白酒批价下行时，白酒企业较难获得超额收益。投资消费行业可以关注社融增速和CPI，当这两个指标有较好的增速抬头时，消费行业可能会出现更多细分机会。
医药行业
医药行业2024年表现较差，过去认为熊市买医药，但这几年情况有所不同。影响医药行业的因素包括：人口老龄化趋势加快，对医药需求增加；另一方面，医药产品分为必选消费和可选高端消费，必选消费需求刚性增长，但可选高端消费受政策推动效果不佳，政策执行与预期存在差距。同时，医改面临公平与效率的平衡问题，集采和消费降级等因素也对医药行业产生影响。
往后看，创新是医药行业发展的主线，创新药和创新器械是2025年的重点关注方向，同时要关注相关政策的落地情况。中国在生物医学研发的基础研究方面已经有一定优势，未来有望有更多优质企业走出来。
周期行业
2024年周期行业整体处于宏观经济复苏但比预期弱的状态。
中游制造：中游制造业的盈利与PPI相关，2022年3季度以来，由于需求不及预期、海外供给恢复和国内固定资产投资增加导致供给增加，中游制造业ROE和盈利下滑。2025年可以关注PPI变化以及出口相关的细分行业。
金属资源品：
1） 铜：铜的供给长期呈下降趋势，光伏、风电、新能源车和AI等领域对铜需求拉动较大，未来铜供需可能偏平衡，但从2025年看，随着中国经济政策刺激，铜需求有望上升，且美元指数对铜价的影响可能在2025年下半年或年终有所变化，铜价可能上涨，为相关公司带来成长性。
2） 铝：铝的国内产能接近天花板，新供给少，但新能源和光伏等行业带来需求增量，2025年可能出现供需硬缺口，不过铝企大多产能难以增长，主要是价格逻辑，铝价上涨对企业业绩弹性较大。
总体而言，2025年铜和铝等金属都有投资机会，中游制造业则需关注宏观经济形势。
新能源行业
风电行业可能存在较大机会，密切关注传统电力设备公司和海外出口公司，光伏行业仍需等待。
风电：过去几年国内风电行业政策支持与装机量和市场预期有差距，2024年海风装机量未达预期，但到五年计划末项目要达标，2025年风电行业无论是海上还是陆上装机量可能都会有较大增幅，在风机价格和投资收益合理的情况下，高强度交付可能导致大的零部件供给紧张，价格上涨，相关零部件公司盈利能力可能大幅改善，同时政策也在积极推进远海风力资源开发，对东南部用能需求有较大改善，所以2025年风电行业有较大机会。
光伏：目前产能利用率下降，价格开始企稳回升，但要达到行业本质性改变，实现需求增加和价格稳定回升，可能还需要时间，行业尾部企业出清还需等待。
传统电力设备：传统电力设备的投资机会取决于国家电网和南方电网的投资，在经济压力较大时，电力设备投资可能作为抓手。同时AI算力等能源需求端的增加也可能加大对电力设备的投资，相关传统电力设备公司和海外出口公司可能有机会。
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责任编辑：何俊熹 炒股借钱公司
